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「菲律宾韦德亚洲」十张图带你解读饲料行业发展概况 非洲猪瘟带来不利影响

发布时间: 2020-01-11 12:23:55   |  人气: 1766

「菲律宾韦德亚洲」十张图带你解读饲料行业发展概况 非洲猪瘟带来不利影响

菲律宾韦德亚洲,长期以来,饲料工业一直与养殖业密切相关。2019年非洲猪瘟的发酵将对国内养殖业产生巨大影响,进而对饲料行业产生非常不利的影响。本文选择了七家主要饲料企业(选择标准为两点,一是2019年上半年营业收入超过70亿元,二是饲料行业占总收入的40%以上)。通过对7家主要饲料企业财务数据的分析,研究了非洲猪瘟联动下国内饲料工业的变化趋势。

1、国内主要饲料行业管理

1)收入增长

2019年上半年,7家饲料企业总收入超过70亿元,其余不超过30亿元。新希望(352.94亿元)、海达集团(210.64亿元)、通威控股(161.24亿元)、正邦科技(113.77亿元)、大北农业(81.42亿元)、鹤峰畜牧业(77.27亿元)和唐人神(72.74亿元)按收入排序。7家饲料企业中,5家同比增长,4家增长10%以上。总体而言,猪瘟事件并没有显著影响国内饲料行业收入的增长。

2)利润增长

利润增长方面,2019年上半年有7个饲料行业表现出更为极端的变化,其中新希望、海达集团、威通股份和鹤峰牧业表现出显著增长。与此同时,正邦科技、大北农业和唐人神的利润出现大幅收缩。

利润信息的初步挖掘需要看投资收益指数。2019年上半年,新希望在成本核算法下确认的当期投资收益金额为14.10亿元,占当期净利润的90.27%。鹤峰畜牧业也是如此,其投资收益占净利润的52.39%。因此,2019年上半年饲料行业的整体净利润增长并没有看上去那么好。(此外,本文将放在第二节讨论正邦科技、大北农业和唐人神的绩效收缩。)

3)操作风险

公司的大部分经营风险来自公司的债务风险。本小节选取资本结构和债务结构作为分析经营风险的指标。

总体而言,七大饲料行业的资产负债率适中甚至较低,表明公司的长期债务风险相对较低。然而,海达集团、通威股份和正邦科技的资产负债率较高,这是公司多元化发展战略造成的。

此外,公司的债务结构。发现7家饲料企业的流动负债都很高,占64%以上,新希望高达91.50%。根据公司的债务总额数据,公司的短期债务绝对值惊人,7家塑料企业都面临巨大的短期偿债压力。

2.国内主要饲料行业的业务分析

1)饲料业务

根据业务层面的数据,除了通渭、鹤峰畜牧和新和博外,饲料业务在整体业务中所占比例较低,其余公司严重依赖饲料行业。根据毛利率指数,饲料行业的毛利率大多在6%至21%之间,这表明饲料行业生产成本高,在生产过程中难以赚取高额利润。如上所述,在投资收入的影响消除后,饲料行业的净利润数据已经缩水。考虑到饲料行业饲料业务的毛利率,这可能与公司饲料业务的毛利率低和对饲料业务的严重依赖有关。

对饲料行业毛利率数据的进一步观察显示,大北农业(Dabei Agriculture)等一些企业的毛利率高达20%以上,但与大北农业的利润数据相比,发现大北农业的利润水平相对较低。毛利率不错,但利润很弱。为什么?要找到这个答案,我们应该从饲料企业的多元化战略入手。

2)多元化经营

总体而言,饲料工业的多元化扩张只是饲料畜牧业产业链中的纵向扩张。如新希望专注于肉制品、海达集团、正邦科技、大北农业和唐人神,而鹤峰畜牧业专注于屠宰和加工。但只有通威的股票不走寻常路,在光伏市场一路奋战。

不同的多元化战略相应地反映在公司的财务数据中。以大北农业(Dabei Agriculture)为例,根据其半年度报告,尽管农业仅占公司总市场份额的11.08%,但由于生猪价格和非洲猪瘟疫情的影响,2019年第一季度生猪养殖业务亏损较大,公司整体增长疲软。正邦科技也出现了同样的情况,该公司在2019年上半年遭受了严重损失。对原因的彻底调查也与该公司在养猪业务中的亏损直接相关。

与此相反,新和宝和鹤峰畜牧业的肉制品和屠宰加工业务受猪瘟影响较小。因此,总体而言,新和博和合丰仍有一定的增长。(虽然上述两个企业受投资收益项目的影响很大,但排除投资收益的影响后,公司仍显示出一定的增长。)

最后,我们来看看通威的股票,它并不遵循通常的路径。其农牧业和光伏产业正在强劲增长,不仅显示出业务收入的大幅增长,而且因为光伏产业接近总利润的30%,提高了公司的整体业绩,并保护公司免受这场猪瘟灾难的影响。

3.饲料工业未来趋势预测

如下图所示,猪肉价格在2010-2019年期间经历了几轮价格波动,波动周期为2-3年,波动幅度适中。回顾疾病的影响,例如,在2019年非洲猪瘟的共同影响下,国内猪肉价格一直攀升至41.9元/公斤。未来,猪的供应还需要一段时间,猪肉价格在未来将继续保持高位。

与此同时,观察国内养猪业,现阶段的行动是积极补充畜群,可繁殖的母猪数量和手头生猪数量继续增加。因此,在猪肉价格上涨和生猪养殖数量持续供给的双重因素影响下,到2019年底,中国饲料行业可能会有一个良好的收尾记录。

欲了解更多数据,请参考前瞻性产业研究所发布的《中国饲料行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》。

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